Công ty Chứng khoán SSI vừa nâng dự báo lợi nhuận cho Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) sau khi doanh nghiệp này công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 cao kỷ lục. Triển vọng tích cực được xây dựng dựa trên sự phục hồi của mảng công nghệ – điện máy và tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ chuỗi Bách Hóa Xanh.
Diễn biến kinh doanh
Theo số liệu được công bố, Thế Giới Di Động ghi nhận doanh thu quý 3/2025 đạt 39.900 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước và 6% so với quý liền trước. Lợi nhuận ròng đạt mức cao kỷ lục mới 1.780 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 121% so với cùng kỳ và 8% so với quý 2/2025.
Dựa trên kết quả vượt kỳ vọng này, SSI Research đã điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận ròng cả năm 2025 của MWG lên 6.700 tỷ đồng, tăng 80% so với năm 2024 và cao hơn đáng kể so với dự báo cũ là 5.830 tỷ đồng. Riêng quý 4/2025, lợi nhuận ròng được kỳ vọng đạt 1.700 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ. Dự báo cho năm 2026 cũng được nâng lên 8.000 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 19% so với năm 2025.
Nguyên nhân và bối cảnh
Động lực tăng trưởng của MWG trong giai đoạn tới được SSI xác định đến từ hai mảng kinh doanh chính. Mảng công nghệ và điện máy được kỳ vọng tiếp tục phục hồi nhờ chu kỳ nâng cấp thiết bị của người dùng và các chính sách kích cầu từ Chính phủ.
Cụ thể, hai chính sách thuế quan trọng được cho là sẽ hỗ trợ mảng này bao gồm:
- Giảm 2% thuế suất GTGT cho các sản phẩm công nghệ và điện máy, áp dụng từ tháng 7/2025 đến hết năm 2026.
- Bãi bỏ thuế tiêu thụ đặc biệt 10% đối với máy điều hòa không khí kể từ tháng 1/2026.
Bên cạnh đó, các sự kiện thể thao lớn như FIFA World Cup cũng được dự báo sẽ thúc đẩy nhu cầu mua sắm TV.
Đối với chuỗi Bách Hóa Xanh (BHX), SSI kỳ vọng đây sẽ là trụ cột tăng trưởng dài hạn. Động lực chính đến từ sự thay đổi chính sách thuế đối với hộ kinh doanh cá thể, chuyển từ thuế khoán sang thu theo doanh thu. Chính sách này được nhận định sẽ đẩy nhanh quá trình chuyển dịch từ kênh bán lẻ truyền thống sang hiện đại, tạo lợi thế cho các chuỗi có quy mô như BHX. Trong giai đoạn 2025-2026, MWG có kế hoạch mở thêm 620-1.000 cửa hàng BHX, chủ yếu tại miền Trung và miền Nam.
Về các yếu tố rủi ro ngắn hạn, tình hình mưa bão tại miền Trung – Tây Nguyên từ tháng 11/2025 đã khiến khoảng 50 cửa hàng (tương đương 1% mạng lưới) phải tạm đóng cửa. Tuy nhiên, SSI đánh giá tác động tiêu cực này không đáng kể lên kết quả kinh doanh hợp nhất, do được bù đắp bởi nhu cầu tích trữ hàng tiêu dùng thiết yếu tăng cao và các thiệt hại vật chất đều nằm trong phạm vi bảo hiểm.
Nhận định và so sánh
Theo phân tích của SSI Research, dù **lợi nhuận Thế Giới Di Động** được dự báo lập đỉnh trong năm 2025, doanh nghiệp vẫn có thể duy trì đà tăng trưởng bền vững trong năm 2026. Tốc độ tăng trưởng của mảng công nghệ – điện máy được cho là sẽ ở mức vừa phải, do mức độ thâm nhập của kênh bán lẻ hiện đại tại Việt Nam đã đạt khoảng 80%.
Trong khi đó, Bách Hóa Xanh sẽ đóng vai trò động lực chính trong dài hạn nhờ việc mở rộng quy mô và cải thiện biên lợi nhuận. Tuy nhiên, việc mở rộng ra thị trường miền Bắc sẽ được triển khai thận trọng, bắt đầu từ Ninh Bình. SSI lưu ý thị trường này có tiềm năng lớn nhưng cũng cạnh tranh gay gắt với sự hiện diện mạnh mẽ của các đối thủ như WinMart, vốn có lợi thế thấu hiểu hành vi tiêu dùng địa phương.
Nhìn chung, triển vọng kinh doanh của Thế Giới Di Động được đánh giá tích cực dựa trên sự phục hồi của mảng cốt lõi và chiến lược đầu tư mạnh mẽ vào mảng bách hóa. Việc thực thi kế hoạch mở rộng mạng lưới và khả năng thích ứng với các thay đổi chính sách sẽ là những yếu tố then chốt quyết định tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp trong thời gian tới.
